完美娱乐-天风证券:维持新特能源买入评级 技改降本产能扩张推进顺利

完美娱乐-天风证券:维持新特能源买入评级 技改降本产能扩张推进顺利
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  天风证券发布研究报告称,维持新特能源(01799)“买入”评级,当下公司市值约255亿元(308亿港元),对应2021年PE5.5X。
  事件:公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现收入78.13亿元,同增131%;归母净利12.28亿元,同增70565%;扣非净利12.28亿元,同增4042%。
  天风证券主要观点如下:
  一、技改降本+产能扩张推进顺利,多晶硅业务业绩不断释放
  上半年多晶硅销量约3.54万吨,同增约36%;多晶硅板块收入35.32亿元,同增157.36%。
  21H1硅料价格大幅上涨推动多晶硅业务业绩释放,新疆产线技改整体预计在22Q1完成,新增产能3.4万吨/年,届时新疆产能总体将提升至10万吨;另外,公司新筹建的内蒙古10万吨项目进入土建施工阶段,预计于2022年下半年建成投产。
  新疆产线技改项目的冷氢化产能释放后,大量三氯氢硅自供,将降低公司原材料成本;同时随着产能扩张发挥规模效应成本有望进一步下降。预计21年下半年硅料价格仍保持高位,公司未来硅料销售基本以长单锁定,多晶硅业务有望持续释放业绩。
  二、电站业务持续拓展,高毛利BOO业务有所表现
  新增超过1GW的平价项目,光伏风电项目完成并确认收入装机量为550MW,ECC板块收入30亿元,同增134.18%,毛利率9.88%,受上游涨价影响较同期有所下降。
  BOO业务收入7.27亿元,同增72.49%,毛利率71.36%,系内蒙和准东特高压基地的风电项目陆续完成消缺实现转固,发电量增加,21年底实现收入的项目超过2GW,预计BOO业务未来将贡献重要的盈利增量。
  公司多晶硅业务下半年能够放量保价,ECC短期承压,BOO有望放量贡献利润,2021年业绩实现高速增长可期。前次报告预计2021、2022年归母净利为34、36亿元,因硅料价格大幅上涨,调增至46.5、47亿元。
  风险提示:下游装机量增长不及预期、硅料价格波动风险、产能扩建不及预期等

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责任编辑:李双双